數據統計，22家農藥上市公司中，有8家公司發(fā)出半年業(yè)績(jì)預告。2018年，第一季度基礎化工行業(yè)(按照中信行業(yè)分類(lèi))的上市公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2885 億元，比增10.4%，歸母凈利260 億元，同比增長(cháng) 48.3%。其中農藥板塊實(shí)現營(yíng)業(yè)收入278億元，比增25.9%，凈利潤 42.4 億元，同比增長(cháng)147.9%，產(chǎn)品毛利率繼續提升至29.3%，多數農藥企業(yè)表現超市場(chǎng)預期。其中揚農化工、諾普信、利爾化學(xué)、長(cháng)青股份、利民股份、藍豐生化等6家發(fā)出預增公告;僅輝豐股份、聯(lián)化科技2家發(fā)出預減公告。而尚未預告的農藥公司有11家在一季度業(yè)績(jì)報告出現增長(cháng)。

農藥行業(yè)未來(lái)在農產(chǎn)品漲價(jià)預期、農藥出口擴大和環(huán)保風(fēng)暴等多重因素影響下，該板塊有望繼續景氣，出現強者恒強的局面。

農產(chǎn)品漲價(jià)預期支持農藥行業(yè)景氣

石油是基礎化工最主要的成本。自2016 年石油觸底至今，油價(jià)從每桶 30 美元逐漸爬升至每桶 70 美元。從糧價(jià)和油價(jià)的歷史走勢可以得出，當前糧價(jià)下油價(jià)若繼續攀升則燃料乙醇對原油的替代效應將會(huì )凸顯，油價(jià)上行將拉高對生物乙醇的市場(chǎng)需求，降低農產(chǎn)品供給，油價(jià)中樞上行有望帶動(dòng)農產(chǎn)品需求向好，價(jià)格上行。由于上游基礎化工原材料價(jià)格上漲，傳導農藥中間體價(jià)格不斷上行，導致農藥生產(chǎn)企業(yè)成本不斷增加，在貨源供應緊張，成本壓力不斷增加狀態(tài)下，生產(chǎn)企業(yè)被迫提高農藥產(chǎn)品價(jià)格。

供給端方面， 太平洋部分地區已經(jīng)確定發(fā)生拉尼娜現象， 農產(chǎn)品產(chǎn)量預期在減少，漲價(jià)預期漸起，農產(chǎn)品價(jià)格步入上行周期，提高種植凈收益從而提高農藥投入和農民種糧積極性。從歷史上看，農產(chǎn)品價(jià)格對農藥價(jià)格的領(lǐng)先大概存在 1-2年左右的時(shí)間。

與此同時(shí)，農業(yè)農村部也加大市場(chǎng)監管整治力度。近日， 農業(yè)農村部通報 2017 年農藥監督抽查結果，合格率為 88.9%， 非法添加百草枯成分、生物農藥合格率很低等問(wèn)題較為突出，并曝光了一批嚴重制假造假企業(yè)。對于生產(chǎn)假劣農藥的企業(yè)，所在地農業(yè)部門(mén)會(huì )加強對其監管力度，限期整改，情節嚴重的依法吊銷(xiāo)生產(chǎn)許可證甚至移交司法機關(guān)。加之，現在全國各地小麥收割幾近完成，玉米、花生等大田作物除草劑大戰即將拉開(kāi)帷幕，很多農藥經(jīng)銷(xiāo)商都開(kāi)始了備貨，農藥用藥迎來(lái)高峰期。

農藥出口支撐農藥景氣

海外農化巨頭的經(jīng)營(yíng)狀況同樣存在較強周期性。過(guò)去十年間的庫存周期高點(diǎn)出現在 2007-2008 年和 2013-2014 年。2015-2016年農產(chǎn)品價(jià)格低迷和渠道庫存過(guò)高使農藥行業(yè)進(jìn)入到去庫存階段。在經(jīng)歷了 2015 年和 2016 年去庫存之后， 海外農化巨頭的營(yíng)收和庫存在 2017 年迎來(lái)了回升。歷史上農化巨頭的補庫存周期一般持續2-3 年。隨著(zhù)農產(chǎn)品價(jià)格上行，世界農化巨頭補庫正在進(jìn)行，原藥有望迎來(lái)需求的上升周期。

國內方面，農產(chǎn)品價(jià)格自2014 年以來(lái)一直底部震蕩，導致農藥行業(yè)自 2014 年中開(kāi)始歷經(jīng)兩年下行，市場(chǎng)自發(fā)淘汰落后產(chǎn)能。去年，受益于全球農產(chǎn)品市場(chǎng)逐漸企穩復蘇，全球植保市場(chǎng)開(kāi)始趨暖，農化市場(chǎng)逐漸脫離下行趨勢，隨著(zhù)農產(chǎn)品價(jià)格逐步企穩回升，全球農化市場(chǎng)有望轉為上行。

農藥出口拉動(dòng)也支持中國農藥市場(chǎng)回暖。

中國農藥出口經(jīng)過(guò) 2015和 2016 連續兩年同比下滑后， 2017 年出口量增長(cháng) 6.93%，出口金額同比增長(cháng) 20.37%。2018年農藥出口有望繼續回升。5月16日，農業(yè)農村部農藥檢定所國際交流與服務(wù)處吳厚斌處長(cháng)在“第五屆農藥行業(yè)經(jīng)濟運行分析會(huì )”上表示，當前，我國農藥出口增長(cháng)勢頭良好，預計2018年我國農藥出口將呈現持續增長(cháng)的態(tài)勢，增幅超過(guò)兩位數。數據顯示，1～4月，中國農藥出口數量為44.4萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.5%;出口金額為25.6億美元，同比大幅增長(cháng)44.7%。

環(huán)保督查改善供需關(guān)系

環(huán)保是整個(gè)化工行業(yè)繞不開(kāi)的話(huà)題。每年我國農藥污水排放占全國工業(yè)廢水排放總量的2%-3%，雖然總量占比不高，但是濃度高、毒性大、治理難度大。

上半年，國內環(huán)保風(fēng)暴持續發(fā)酵。第一批環(huán)保督查“回頭看”啟動(dòng)，組建 6 個(gè)督察組分別進(jìn)駐河北、河南，內蒙古、寧夏，黑龍江，江蘇、江西，廣東、廣西，云南。其次，隨著(zhù)江蘇省連云港轄區內的化工廠(chǎng)污染問(wèn)題被曝光，引發(fā)了中央和江蘇的高度重視。目前灌南、灌云、濱海園區開(kāi)工率極低，造成多種原藥產(chǎn)品出現供應緊張，另外更為重要的是，燕尾港、陳家港、堆溝港、濱海等蘇北園區是農藥中間體的主要生產(chǎn)地，這些園區的開(kāi)工率偏低也導致農藥生產(chǎn)企業(yè)原材料供應出現緊缺。近日，江蘇省政府對外發(fā)布《全省沿?；@區(集中區)整治工作方案》，并同時(shí)公布沿?；@區(集中區)整治標準和沿?；@區企業(yè)整治標準，全面部署開(kāi)展沿?；@區整治。此次整治范圍包括沿海地區南通、連云港、鹽城三市轄區內所有化工園區及園區內所有化工生產(chǎn)企業(yè)。要求三市在今年7月底前完成問(wèn)題的排查，并列出清單報省審核，并于2019年8月，組織驗收總結，從而造成農藥市場(chǎng)供給側失衡，而且山東、湖北等省也正在整治推進(jìn)不中，未來(lái)仍加劇行業(yè)集中度提升，勢必出現強者恒強局面。

新時(shí)代證券分析師程磊認為，由于農藥、染料等精細化工行業(yè)廢水污染問(wèn)題嚴重，未來(lái)受環(huán)保沖擊影響較大，同時(shí)山東、江蘇作為化工大省，環(huán)保勢必造成行業(yè)短期沖擊，化工品或出現階段性供應緊張。資料顯示，2017 年中國農藥產(chǎn)量同比下滑 8.7%， 2018 年 3 月中國農藥產(chǎn)量累計同比下滑11.5%。 小產(chǎn)能退出使得農藥龍頭市占率提高，進(jìn)而提高龍頭議價(jià)能力。方正證券分析師李永磊認為，供給端環(huán)保持續趨嚴，需求端在油價(jià)帶動(dòng)下回升。近期，原藥價(jià)格持續上漲。

一個(gè)月以來(lái)，大宗農藥如草甘膦價(jià)格上漲每噸3000元，達到每噸2.8萬(wàn)元，部分緊俏產(chǎn)品如97%氰氟草酯噸價(jià)上漲每噸5萬(wàn)元，芐嘧磺隆上漲每噸3萬(wàn)元。推薦高于行業(yè)增速的轉基因用農藥麥草畏和草銨膦：菊酯和麥草畏龍頭的揚農化工、草銨膦龍頭企業(yè)利爾化學(xué)、麥草畏產(chǎn)能?chē)鴥鹊诙拈L(cháng)青股份。